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大摩维持完美时空增持评级

发布时间:2020-02-11 00:12:38 阅读: 来源:二氧化氯发生器厂家

新浪科技讯 北京时间5月18日上午消息,摩根士丹利今天发表投资报告,维持完美时空(NasdaqGS:PWRD)股票“增持”(Outweight)评级,以及“有吸引力”(Attractive)的行业展望评级。

以下为报告概要:

盈利符合预期:完美时空第一季度实现销售额6.25亿元人民币,环比增长3%,同比增长47%,低于我们的预期。每股美国存托股份摊薄收益为5.75元人民币,环比增加13%,同比增加45%,与我们的预期持平。

利好因素:1)即使处于淡季,而且采取了反作弊措施,加之《梦幻诛仙》的技术漏洞导致活跃付费用户下滑(环比下滑24%,但同比增加14%),但完美时空网络游戏销售额仍然环比增加5%,同比增加51%;2)得益于积极的推广,每活跃付费用户平均收入环比增加37%,同比增加25%。

利空因素:1)完美时空预计第二季度业绩疲软,销售额环比可能会下滑5%至0%(但同比有望增加14%至20%),原因在于《梦幻诛仙》的用户减少以及该公司计划放缓现有游戏的盈利步伐;2)完美时空将备受期待的新游戏《笑傲江湖》的发布时间从2010年下半年推迟到2011年,并且将《神魔大陆》的发布时间从2010年第二季度推迟到第三季度。我们认为新游戏在2010年的销售收入中的占比仅为5%。

由于完美时空的预期疲软,因此我们也下调了预期:我们将完美时空2010年的盈利预期下调9%。按照现金流量贴现法计算,在稳定增长的情况下,我们预计完美时空的股价约为61.9美元,较此前有所下调。尽管短期内走弱,但我们认为:1)完美时空拥有中国最深的游戏管道之一,并且在3D、2.5D和2D领域都拥有游戏大作,尽管三年前上市时只拥有一些成功的3D游戏;2)该公司已经开始在美国、欧洲和日本运营网络游戏业务,每用户平均收入是中国市场的4到5倍。该公司还向50多个国家授权了7款游戏,多数都刚刚开始贡献收入;3)按照我们修改后的2010年盈利预期计算,完美时空当前的市盈率在7至9倍之间。而根据我们的分析,中国网络游戏市场未来3年内仍将保持20%至25%的同比增速。

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